銀河期貨首席農產品分 析師梁勇表示，豬價自6月中旬開始自高位回調，5月生豬存欄小幅上升，但能繁母豬的存欄量再度下降，說明本輪豬周期仍處在初期。農業部統計數據也顯 示，2016年5月份國內生豬存欄量較4月份增加0.4%，同比2014年5月份同期增減-2.9%，約為3.74億頭；2016年5月份國內能繁母豬存 欄量較4月份增減-0.3%，同比2015年5月份同期增減-3.6%，約為3760萬頭。

 

　　豬價因素趨弱 天氣炒作升溫□本報記者 葉斯琦“買股票不如買頭豬”的段子言猶在耳，但一路快跑的“二師兄”好像累了。在持續上漲16個月后，6月中旬，生豬價格出現下跌，部分地區跌幅更是達到 1.0元/公斤。不僅是豬價，近期蔬菜價格也出現了松動跡象，漲勢趨緩。在業內人士看來，目前生豬價格下跌，主要因為前期養殖戶一直壓欄惜售，現在集中拋 售。不過業內人士也指出，本輪豬周期的豬價還未到頂，仍有上漲空間。

 

　　下半年生豬存欄會繼續回升，因此下半年飼料需求將處于上升階段。對豆粕來說，需求上升 會對豆粕價格給予較強支撐，疊加拉尼娜等天氣炒作，農產品期貨依然有戲。豬價下跌 “菜籃子”變輕近期，豬價強勢上漲的勢頭出現了小松動。生意社分析師李文旭提供的數據顯示，最近國內生豬價格持續偏弱調整，6月23日外三元生豬均價為 20.48元/公斤，較6月3日的年內高點下跌了3.58%。另據芝華數據檢測，6月22日芝華豬價指數為20.13，較上月大幅下跌-4.5%，較去年 同比上漲31%。全國白條豬肉最新價格為27.04元/公斤，較上月小幅上漲1.1%，同比上漲37%。全國仔豬平均價格為52.92元/公斤，較上月上 漲4.5%，同比上漲95%。眾所周知，豬價漲跌存在著一個赫赫有名的“豬周期”，那么目前來看，這個周期是否將進入下行階段呢？答案可能是否定的。銀河 期貨首席農產品分析師梁勇表示，豬價自6月中旬開始自高位回調，5月生豬存欄小幅上升，但能繁母豬的存欄量再度下降，說明本輪豬周期仍處在初期。“和以往 三輪豬周期數據比較，目前豬價可能還在上漲階段，受集中出欄和屠宰企業大范圍壓價影響，短期豬價出現較大幅回調。能繁母豬存欄連續兩年多持續減 少，2016年3月份降至新低。2016年和2017年肥豬供應量偏少，需求相對穩定，2016-2017年豬價保持高位的可能很大。能繁母豬存欄最低 位，對應價格高點在2017年一季度，也就是說，豬價還有上漲空間。”芝華數據生豬分析師姚桂玲告訴中國證券報記者。農業部統計數據也顯示，2016年5 月份國內生豬存欄量較4月份增加0.4%，同比2014年5月份同期增減-2.9%，約為3.74億頭；2016年5月份國內能繁母豬存欄量較4月份增減 -0.3%，同比2015年5月份同期增減-3.6%，約為3760萬頭。對此，李文旭認為，從存欄量數據來看，目前國內生豬存欄量仍處于較低水平，本輪 生豬價格下跌并不能說國內生豬市場已經進入豬周期內下跌通道。

 

　　不過，也有業內人士認為，豬價回落的可能性已逐漸增大。卓創資訊分析師姬光欣指出，從歷史數 據看，當前豬價屬于周期當中上漲階段，但已經接近尾聲，未來漲幅有限，并在近兩個月中出現回落可能。目前供需博弈明顯，價格漲跌兩難，短期豬價將延續盤整 局面。后期會因為生豬存欄和能繁母豬存欄逐漸恢復，供應緊張局面改善，價格將出現緩慢下降。

 

　　其實，不僅豬價，進入6月份之后蔬菜市場“一元菜”的種類明顯 增多，價格較4-5月份出現了大幅的下滑。據卓創監測，截至6月23日，主產區山東馬鈴薯價格跌至0.75元/斤左右，環比下滑幅度接近50%;西紅柿價 格跌至0.5元/斤，環比下滑41.18%。卓創資訊農產品分析師賀坦表示，6月之后蔬菜的上市量及上市品種均出現了明顯的增加，多個品種的供需格局發生 轉變，消費者可選擇余地增多，是蔬菜價格整體下滑的主要原因。另外隨著氣溫走高，消費者蔬菜的單次采購量也有了一定減少，市場銷量受到一定的影響，同時貿 易商采購也較為謹慎，加劇了產區供過于求的局面。未來一段時間北方蔬菜整體供應量仍將維持在較高水平，但7月份是我國的主汛期，高溫、暴雨等災害性天氣多 發，對蔬菜生產不利，特別是南方蔬菜產區供應受影響的可能性較大；因此未來2個月蔬菜整體價格穩弱為主，局部地區可能因為災害性天氣而出現價格波動。

 

　　“雙 粕”期貨還看豬價臉色此前豬價的大幅上漲曾推動農產品期貨走出一輪波瀾壯闊的牛市行情。芝華數據高級分析師袁松表示，今年由于豬價高漲，且屢創新高，同時 飼料成本不高，使得養殖盈利非常可觀，頭均盈利達到1000元/頭以上，且是持續的高盈利。因此，今年生豬出欄體重大幅上升。數據顯示，生豬出欄體重超過 正常水平20%-30%，甚至有豬場出欄體重達到正常值的40%。肥豬越大飼料轉換率越低，即飼料消耗越大。因此出欄體重上升，導致飼料消耗增長。雖然存 欄持續低位，但豆粕消耗卻會因為體重增加而增長。豬飼料中雖然不會直接使用菜粕，但豆粕需求增加會對菜粕價格產生間接影響。近期出現下跌，對豆粕產生利空 影響，這也是近期豆粕價格回調的影響因素之一。不過本輪豬周期的豬價還未到頂，仍有上漲空間。雖然養殖盈利出現回落，但仍然處于較高水平，今年高盈利還將 持續。因此，今年出欄體重也會持續處于較高水平。同時，由于下半年生豬存欄會繼續回升，因此下半年飼料需求將處于上升階段。對豆粕來說，需求上升會對豆粕 價格給予較強支撐。如果存欄回升理想，豆粕還有較大上升空間。南華期貨分析師傅小燕表示，目前豆粕和菜粕是盤面最強的品種之一，也是4月份反彈以來幅度最 大的品種。從基本面去看，目前豆粕庫存較低，說明在大豆進 口較多的情況下，下游飼料企業提貨較為積極，而且對于遠期點價也比較積極，短期存在補庫的需要。因為一看價格漲了，下游就會騷動了。對于油廠來講，價格越 漲越好，壓榨利潤會進一步提高。另外，目前豆油價格雖有調整，但是還算抗跌，因為油廠對于油粕的銷售會有輕重之分，后期要看價格調整時油廠愿意挺誰，另外 油粕比的低位震蕩也使得一旦出現趨勢苗頭，會加重行情的分化。菜粕方面，還是看國內菜籽減產，盡管目前下游水產需求炒作還未開始，但是供應下降時，即使下 跌，跌幅也不大。不過，長江期貨分析師韋蕾表示，前期原料價格低迷，隨著豬價上漲，養殖利潤高企會帶動養殖戶逐漸恢復補欄，從而帶動生豬存欄出現一定增 長，對飼料原料的需求有所提升，但偏低的能繁母豬和生豬存欄要恢復仍是一個緩慢的過程，成了阻擋豆粕價格上漲的硬傷。天氣接力成關鍵變奏符除了“二師 兄”，還有什么因素將決定農產品價格？在梁勇看來，后市主要看農作物生長期天氣，就是所謂的“天氣市”。當前農產品價格保持著較高的天氣升水，使得價格短 期運行在偏強的走勢中。由于南美產區歉收，全球大豆供需格局已開始有缺口，如北半球產區再度出問題，影響到產量，下半年將復制上半年的走勢，否則行情將步 入寬幅震蕩的走勢中。韋蕾表示，對于豆粕、菜粕等大宗飼料原料而言，影響其走勢的原因除了國內養殖情況外，國際宏觀因素、國家政策及原料端大豆、菜籽等內 外供需關系轉變等均是主導其走勢的關鍵因素。分析農產品的價格走勢主要看供應，今年美國發生拉尼娜氣候的概率加大，令全球農產品大豆供需格局由寬松向緊平 衡轉變，國際基金農產品多頭持倉已處于歷史高位，短期在天氣影響還未爆發的情況下，農產品或存震蕩調整風險，但一旦天氣問題爆發，農產品價格將再次走強。 傅小燕還指出，農產品還要區別對待拋儲和不拋儲的品種。其中，拋儲的是棉花、玉米，大豆也存在拋儲可能，不過拋儲不一定使得價格下跌。除了玉米之外，新年度棉花和大豆播種面積都會下調，如果炒作天氣升水，那么新年度價格重心就會上移。而玉米短期盡管因南北方玉米供應差異導致價格上漲，但是未來供應增加是大問題。白糖處于減產周期是不爭的事實，而且進口窗口關閉，走私糖利潤很少，因此白糖就是處在供應不足、需求低迷的溫水煮青蛙式的行情中，不可能出現大跌，后期關注波動率是否能上升。