今年3月以來，在供給端持續收縮的背景下，生豬價格觸底回升，從12元/公斤起步一路扶搖直上，至10月14日全國生豬平均價格約為17.16元/公斤。從上市公司三季報業績情況看，大華農（0.00,0.000,0.00%）、牧原股份（49.79,1.440,2.98%）、正邦科技（16.43,0.300,1.86%）等生豬養殖企業業績爆棚，領跑農業板塊。根據中國證券報記者調研了解到的情況，生豬價格在2016年全年有望維持16-17元/公斤左右的高位運行。在生豬市場供需兩旺的格局下，生豬飼料和疫苗市場也迎來恢復性增長。

　　明年豬價保持高位盤旋

　　國家統計局數據顯示，三季度全國生豬出欄16317萬頭，環比上漲24.31%，同比下降2.13%；豬肉產量1254萬噸，環比上漲23.30%，同比下降1.03%。2015年前三個季度豬肉累計產量同比下跌3.62%，從三季度開始，降幅出現收窄，預計四季度生豬產量同比降幅仍將繼續收窄，2015年全年豬肉產量相比2014年將出現3.5%左右的降幅。

　　以上消費數據來看，從四季度開始，豬肉迎來消費旺季，生豬的需求也將出現季節性反彈。1-9月定點屠宰量累計15381.45萬頭，相比去年同期減少2042.14萬頭，降幅達到11.72%。2014年定點屠宰企業屠宰量占到整個社會屠宰量的32%，但是2015年三季度這一比例已經降至28.8%，主要因為生豬價格偏高，大型屠宰企業終端產品售價維持高位，但走貨偏慢，抑制了生豬收購的需求。8月生豬價格沖高回落，屠宰企業逢低補庫的意愿增強，從四季度開始屠宰量將逐步回升。

　　正邦科技董事長程凡貴告訴中國證券報記者，豬價在今年第四季度以及2016年全年，都有望保持16元/公斤左右的價格。今年四季度由于春節需求拉動，價格仍將繼續上行，或攀升至20元/公斤左右。目前市場上豬肉供需矛盾依然突出，生豬出欄體重已偏輕，說明養戶壓欄的情況較少，在供給緊張的情況下，豬價下行空間不大。

　　多名業內人士向中國證券報表示，綜合來看，豬價明年有望全年保持高位盤旋，動力有三個方面。首先，前些年豬價在底部運行時，占市場總量約六成的中小養殖戶已基本出場。這批中間力量垮塌之后，短期內難以再站起來。

　　其次，由于環保監管愈來愈嚴，不少豬舍被要求強制拆除。以浙江為例，全省約有一半豬舍被取締。福建省內也有約三四成的豬舍被拆。大批不符合環保標準的養殖戶正退出養殖市場。由于環保投入較重，規模化養殖企業有優勢。

　　第三，此前從國外走私凍肉回國的方式逐漸被消除。這也造成豬肉供應量下滑，將來這部分供給力量會越來越薄弱。

　　中國證券報記者調研了解到，生豬價格歷經2016年全年高位盤旋后，2017年或許會有小幅回調，但空間不會太大。2018年初或將步入新一輪下行周期。因為規模化的養殖場建設需要一年時間，引進母豬產仔豬，再將仔豬養成商品豬，需要大約兩年時間。生豬價格的拐點往往發生在母豬補欄數量激增的時候，現在國內母豬存欄量在3800萬頭左右，每頭價格約為1400元，無論是數量還是價格都還偏低，反映出養殖戶補欄激情不高。沒有母豬就沒有仔豬，后續商品豬的供應量就上不去。

　　養殖企業業績靚麗

　　豬價漲勢如虹也就意味著養殖企業的利潤回升。從三季報業績情況來看，生豬養殖企業如大華農（0.00,0.000,0.00%）、牧原股份（49.79,1.440,2.98%）、正邦科技（16.43,0.300,1.86%）都賺了個盆滿缽滿。

　　大華農的母公司是溫氏集團，目前雙方正在進行換股吸收合并，換股后溫氏集團整體上市。溫氏是養殖行業的航母級企業，體量遠大于現有上市公司，主營肉豬和黃雞養殖，2014年全年利潤28億元，2015年第三季度單季利潤為31億元。除生豬養殖拉升整體業績外，今年前三季度黃雞價格向好，溫氏黃雞養殖利潤也將大幅提升。

　　牧原股份是肉豬養殖龍頭，出欄量大，養殖效率高于同行，業務彈性較大。今年上半年，公司凈利潤略有起色，三季度在豬價利好的催化下業績顯著提升。根據業績快報，公司三季度出欄45萬頭，均價在17.5元/公斤左右，頭均利潤在500元左右。

　　正邦科技的營收多數來自飼料，但三季度利潤貢獻來自于生豬養殖放量。2013年、2014年公司大量投入豬場建設，導致成本略高于行業，且建設期未達產放量，加之行情不好，養豬部分并未明顯貢獻業績。三季報顯示，2015年1-9月，公司實現營業收入128.32億元，同比增長3.04%；凈利潤1.84億元，同比增長347.15%。正邦科技圍繞生豬養殖做通上下游產業，在飼料的研發生產和銷售、種豬的繁育與生產、商品豬養殖、獸藥等養殖產業鏈各節點上均實現了規模化，形成了良好的協同效應。

　　雖然都是養豬，但這三家企業的養殖模式略有差別。溫氏集團采取的是“公司+農戶”形式，溫氏提供物料，農戶負責養殖，溫氏負責回購，屬于輕資產、平臺式的投資方式，優點在于投資較少規模大。但由于對農戶回購需要有價格保障，公司也比農戶承擔更大的風險。

　　牧原與正邦是自養形式。不過正邦與前二者相比又略有差別。前二者是區域性的養殖大戶，而正邦科技的養殖場在全國布局，有六大養殖主產區，分別是江西、廣東、東北、內蒙古、安徽、湖北。其中江西、廣東、東北為重點發展區域。區域性的養殖方式容易集中放量，從而對區域性的均價造成沖擊。

　　飼料銷量回暖 疫苗價格穩定

　　在生豬市場供需兩旺的格局下，生豬飼料消費將迎來恢復性增長。目前生豬養殖企業的利潤依然維持高位，而且玉米價格又出現大幅下降，逐漸與國際糧價接軌。玉米成本占到生豬養殖企業成本的40%左右，生豬養殖成本也將隨之出現下降，較好的養殖利潤會進一步刺激生豬養殖產業產能擴張，從而帶動豬料與疫苗的銷量。

　　1-8月農業部統計的180家飼料生產企業豬料產量同比下降14.5%，但是從四季度開始，這種局面將得到明顯改善，環比將出現持續增長，生豬飼料消費將逐步走強。

　　生豬疫苗的市場主要有兩大塊，一塊由各省農業廳負責招標，另一塊由政府試點取消招標制度，由市場自由競爭，被業內稱為市場苗。招標方面，目前口蹄疫苗整體變化不大，并未出現此前預期的跟隨產品質量提升而帶來招標價格上漲，整體市場容量與格局維持穩定。

　　市場苗方面，金宇的口蹄疫苗在連續多年的爆發增長之后，開始進入穩步增長期；其余企業在無優勢品種的背景下增長較為乏力。受收入與成本確認變化，金宇集團（29.08,1.090,3.89%）上半年業績增速僅為15%，預計隨著會計制度的穩定，三季度的增長將回到30%左右的正常水平。

　　另一大生豬疫苗公司天康生物（9.41,0.330,3.63%），市場苗增速仍然較慢；同時，由于上半年公司提前確認了招標收入，疫苗方面的增速下滑；但養殖業務的大幅盈利推動公司三季度業績增長30%左右。