洪災影響生豬養殖范圍廣，預計未來強降水來襲。

 

　　1）自今年入汛以來，強暴雨使得我國南方地區多地遭受洪水災害。6月初至今，江蘇、浙江、湖北、安徽、湖南、福建、江西、廣東、廣西、 重慶、貴州、四川、云南等地均出現不同程度的洪水災情。今年我國入汛時間比常年早，累計降雨量較常年同期偏多23%。特別是入汛以來的南方地區，出現區域 性暴雨過程超過20次，為歷史同期最多。

 

　　2）7月進入“主汛期”，臺風季到來，強降雨仍將繼續。進入“主汛期”后，雨帶將從南方向北爬升并逐漸擴大，黃海流域將開始進入多雨期，江淮、江漢地區面臨持續性大雨到暴雨、雷暴大風等強對流天氣。未來臺風帶來的強風暴雨疊加前期汛情將加重本輪洪災的嚴重性。

 

　　此輪洪災災情嚴重，進一步緊縮生豬供應，豬周期將延長。

 

　　1）此次洪災影響波及華東地區（江蘇、浙江、安徽、福建、江西），華中地區（湖北、湖南、）華南地區（廣東、廣西），西南地區（重慶、貴州、四川、云南），受災地區生豬出欄占全國出欄比重超60%，對全國生豬出欄量影響舉足輕重。

 

　　2）洪災引起生豬疫病風險加大，防疫工作需加強。水災過后造成豬舍、附近水源、土壤等養殖環境造成嚴重污染，細菌、病毒、寄生蟲等更加 容易成為豬舍內的傳染源，生豬疫病的風險因此加大。為了預防疫病爆發，經歷水災后的豬場需要進行疫苗的接種，提高生豬的免疫能力，此外，一些豬場需要在生 豬飼料中增加能夠增加生豬抵抗力的飼料添加劑，增強預防免疫的效果。

 

　　3）部分災區交通癱瘓，生豬調運受阻。湖北、安徽、湖南以及西南各省洪澇災害嚴重，公路道路受阻，多條干道癱瘓、中斷，給生豬跨地區調運帶來極大困難。

 

　　生豬價格影響：本輪豬價高位維持時間更長。

 

　　1）受災區養殖戶補欄受阻。目前，能繁母豬存欄量仍處于歷史低位，預計本輪洪災近期內將短期影響受災區養殖戶補欄行為。根據歷史數據，2010年特大洪水災害受災地區生豬存欄量下降幅度比未受災地區下降幅度大2-4%。

 

　　2）受降雨及洪水影響，受災區域生豬短期供應減少。一方面本地豬源收購難度增加，另一面道路交通受阻外省豬進入困難，考慮到受災地區生豬出欄量占全國比重超過60%，對全國生豬供應影響極大，我們預計受此影響下生豬價格將受提振止跌。

 

　　產能去化超預期預計豬價高位震蕩至17年。5月份能繁母豬存欄再次下降到3760萬頭，基本接近底部，產能去化進程已結束，由于行業經 歷3年深度虧損及環保政策趨嚴，本輪生豬產能去化超預期。短期，生豬出欄體重代表著短期的庫存壓力。受豬肉持續高位以及年后仔豬價格的快速上漲影響，當前 出欄體重高于歷史高點，極大彌補了當前存欄量的不足，短期供給壓力正在快速增大。我們認為，豬周期高點或延遲至17年中期，17年大概率呈豬價高位震蕩走 勢。

 

　　投資建議：（1）后周期之動保：洪災加大動物疫情出現的風險。養殖企業會加大動物疫苗采購力度，尤其是高品質市場苗的需求會增加。

 

　　首推：生物股份（預計二季度同增20%，16年PE22倍）、天邦股份（預計動保業務同增 50%，16年PE17倍）、金河生物（預計業績同增60%以上，16年PE32倍）其次：中牧股份（二季度環比改善，16年PE26倍）、天康生物（預計半年報同增50%，16年PE18倍），再次：海利生物、普萊柯、瑞普生物。

 

　　（2）豬鏈：此次洪災災情嚴重，導致在生豬產能去化過程中生豬供應進一步緊縮，我們預計此次災情之嚴重將延長本輪豬周期的上漲周期，意味著本輪生豬價格將在高位維持時間更長。首推高彈性標的：正邦科技（002157,股吧）（低估值養殖綜合服務商，飼料毛利大幅改善，養殖盈利超預期）、天邦股份（生豬產能逐漸釋放），其次牧原股份、溫氏股份。

 

　　風險提示：極端天氣影響超預期；生豬價格上漲不達預期