中國期貨市場三月初以來變得異常火爆。讓海外人士頗感驚訝的是，這輪爆炒熱潮并不局限于鐵礦石等工業品種，甚至還傳導至雞蛋這種平日并不顯眼的農產品品種上。

 

　　三月初至今，大連商品交易所雞蛋合約從3015元/噸大幅拉升至4月29日的4029元/噸，漲幅超過30%。四月份的交易量同比大增19%。

 

　　但基本面并不支持雞蛋價格上漲。雞群目前并未出現大規模疫情，也就不存在供應緊張的事實和預期。中國是全世界最大的雞蛋生產國。

 

　　同時，這種局面和官方數據顯示的雞蛋現貨價格的表現完全背離。國家統計局數據顯示，無論與3月初相比還是與去年同期相比，農貿市場上的雞蛋現貨價格都在下降。

 

　　《紐約時報》援引分析師們的觀點稱，隨著中國政府增加支出和借貸，雞蛋期貨價格異常飆升是中國發生投資泡沫的象征。《華爾街日報》和摩根士丹利此前也都表示，投機性炒作推高了中國期貨價格。

 

　　全球最大金屬和石油貿易商托克（Trafigura）首席經濟學家Saad Rahim稱，中國一季度新增的流動性規模空前，大約相當于整個德國的同期經濟體量，其中的一些變成了投機性投資。中國央行數據顯示，中國一季度新增人民幣信貸4.61萬億元，是有記錄以來的單季新增貸款新高，同比增加25.3%。

 

　　愛丁堡Standard Life Investments新興市場經濟學家Alex Wolf認為，中國商品期貨價格失控、成交量如此之高，根本沒有什么理性或基本面的原因，只不過是非理性繁榮。他之前曾擔任駐北京和臺北的美國外交官。

 

　　廣州的期貨交易商杜紹興（音譯）對《紐約時報》表示，“許多商品的價格漲瘋了。我們當然希望有一個更穩定的價格趨勢，希望期貨可以反映經濟基本面。最近商品價格上漲的方式令人擔憂。”

 

　　《紐約時報》寫道，中國最新的期貨資產泡沫表明，政府刺激經濟增長的最新努力存在潛在風險。經濟學家們認為，中國經濟已經背負了過多的債務。有時候，只能治標的權宜之計會給經濟帶來長期問題。

 

　　其中一個憂慮就是中國會否發生“滯脹”，即經濟停滯與高通脹并存。雞蛋是構成中國CPI統計數據的組成部分之一。而中國CPI同比增速從去年10月觸及1.3%以來一路攀升，2月和3月讀數均為2.3%。目前，尚不清楚雞蛋期貨價格飆漲會否對農貿市場現貨雞蛋價格產生影響。通常，期貨價格的變動需要好幾個月才能傳導到農貿市場。如果大宗商品熱潮退去，那么農貿市場的雞蛋價格可能不會受到影響。

 

　　雞蛋期貨價格異常飆漲，導致一些市場參與者在期貨市場上進行現貨價格風險對沖的難度增加。這種現貨產業鏈上的企業很多都會在期貨市場開展套期保值。

 

　　“我們之所以在期貨市場開展套保，就是因為雞蛋價格的大幅波動會影響我們的盈利能力。一個好的期貨市場會在這方面對我們提供幫助。”中國最大的雞蛋供應商湖北神丹健康食品有限公司期貨部門職員陳潔（音譯）這樣說。該公司向肯德基、麥當勞、以及全國一萬多家超市供應雞蛋，包括沃爾瑪、家樂福、麥德龍等。

 

　　中國監管層曾已經注意到期貨市場的異常交易表現，三大交易所紛紛采取調升手續費等多種措施來冷卻投機熱潮。

 

　　隨著政府加大監管控制力度，投機資金開始撤離。彭博社報道稱，目前，三大商品交易所的期貨合約交易額萎縮了39%。

 

　　“這些降溫措施意味著有所增強的信貸流動性可能很快就會受到抑制，” 摩根士丹利在報告中寫道。