從畜禽鏈整體Q3業(yè)績(jī)來(lái)看，三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最為出色的子版塊仍是生豬養(yǎng)殖（2倍以上），而飼料與獸藥行業(yè)仍有一些產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)良、注重技術(shù)服務(wù)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的增長(zhǎng)（30%）。站在投資角度，我們?nèi)灾攸c(diǎn)推薦景氣反轉(zhuǎn)下的畜禽養(yǎng)殖板塊：牧原、大華農(nóng)、圣農(nóng)；彈性推薦益生、雛鷹、正邦，以及一些細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的龍頭企業(yè)（海大、通威等）。
畜禽養(yǎng)殖：2015年Q3豬鏈維持景氣高位，豬價(jià)均價(jià)為17.71元/公斤，頭均盈利位于400元/頭，主要企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倬^(guò)2倍（詳見(jiàn)表1）；2015年Q3禽鏈呈現(xiàn)持續(xù)低迷狀態(tài)，父母代雞苗、商品代雞苗、毛雞、雞肉均價(jià)大致在8元/套、1.8元/羽、3.6元/斤、9.6元/公斤。豬鏈全年有望實(shí)現(xiàn)150元/頭全行業(yè)盈利（優(yōu)勢(shì)企業(yè)達(dá)200-250元/頭），而禽鏈整體仍預(yù)計(jì)虧損，但其中上游價(jià)格將在四季度率先上漲。因此，短期堅(jiān)定布局豬鏈Q(jìng)4景氣上行機(jī)會(huì)，而中期堅(jiān)定看好2016-17畜禽鏈持續(xù)景氣高位大機(jī)會(huì)。
飼料行業(yè)：飼料行業(yè)銷(xiāo)量增速Q(mào)2筑底，毛利率受益成本改善而有所提升，但受制于養(yǎng)殖產(chǎn)能拐點(diǎn)延后，飼料行業(yè)Q3依然維持底部向上，但要到Q4行業(yè)迎來(lái)彈性拐點(diǎn)。而草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)，預(yù)計(jì)部分重點(diǎn)公司Q3銷(xiāo)量增速維持在0-10%左右、利潤(rùn)增速分化較為嚴(yán)重（和業(yè)務(wù)布局有關(guān)）：海大集團(tuán)（量增5-10%,利增50%）、通威股份（量增5%,利增25%）、大北農(nóng)（量增0-5%,利潤(rùn)-40%-0）、新希望（量增0-5%,農(nóng)牧業(yè)務(wù)利潤(rùn)約2億）、金新農(nóng)（利潤(rùn)增長(zhǎng)80%）、唐人神（單季利潤(rùn)5000萬(wàn)）。我們判斷，中期來(lái)看，2015-16年反轉(zhuǎn)周期下，飼料企業(yè)迎來(lái)新一輪周期向上（類(lèi)似于2010-2012年，部分優(yōu)勢(shì)公司有望迎來(lái)30-40%以上增長(zhǎng)）。
獸藥行業(yè)：Q3獸藥企業(yè)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)一定分化，市場(chǎng)苗仍是增長(zhǎng)的主力。多重利好帶動(dòng)下，未來(lái)1-2年一線(xiàn)獸藥企業(yè)維持高增長(zhǎng)可期，短期主要關(guān)注金宇、天康、海利等大品種集聚的企業(yè)。而草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)，預(yù)計(jì)部分重點(diǎn)公司Q3利潤(rùn)增速分化較為嚴(yán)重：金宇集團(tuán)（15-20%）、瑞普生物（低基數(shù)效應(yīng)下，60%）、普萊柯（30%）、天康生物（35%）、中牧（5%）。
重點(diǎn)推薦牧原股份：畜禽反轉(zhuǎn)周期下的超額績(jī)優(yōu)品種：（1）養(yǎng)殖效率全行業(yè)領(lǐng)先，造就畜禽大行情下的最佳業(yè)績(jī)品種。公司頭豬相對(duì)行業(yè)超額收益達(dá)到150元/頭，當(dāng)前出欄生豬頭盈利已超過(guò)400元/頭，預(yù)計(jì)9-12月單月銷(xiāo)量有望超過(guò)20萬(wàn)頭，全年實(shí)現(xiàn)200萬(wàn)頭、8個(gè)億業(yè)績(jī)可期；（2）養(yǎng)殖龍頭管控力度強(qiáng)，2016年景氣高點(diǎn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)概率高。2016景氣高點(diǎn)下，公司在頭均凈利500元/頭、300萬(wàn)頭出欄體量下，可實(shí)現(xiàn)15億凈利潤(rùn)。我們需要強(qiáng)調(diào)的是，牧原作為養(yǎng)殖龍頭，戰(zhàn)略規(guī)劃清晰、執(zhí)行力強(qiáng)、管控能力高，產(chǎn)能與成本兌現(xiàn)概率大，業(yè)績(jī)彈性、確定性均是畜禽鏈中的首選；（3）因此在當(dāng)前追求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的整體投資邏輯下，牧原作為真正在畜禽大周期下的成本差異化企業(yè)，而當(dāng)前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2016年eps僅為15倍左右，最具投資價(jià)值。預(yù)計(jì)公司2015-16年EPS1.16、3.26元，目標(biāo)價(jià)81.5元，對(duì)應(yīng)2016年
